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文章来源：金融界
比特币近期强势反弹，自6万美元附近低点累计上涨约30%，重新点燃市场对新一轮加密牛市的期待。尽管当前价格距离2025年高点12.6万美元仍有距离，但随着机构配置预期升温、“数字黄金”叙事再度发酵，以及衍生品市场释放罕见信号，市场对比特币长期上涨空间的讨论明显升温。
根据CoinGecko数据，比特币过去24小时上涨2.1%，目前徘徊在81550美元附近。价格反弹的同时，衍生品市场却出现一个不同寻常的现象：比特币永续合约30日平均资金费率已连续66天处于负值区间，创下本十年以来最长纪录。
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在永续合约市场中，当资金费率为负时，意味着空头需要向多头支付费用，以维持合约价格与现货价格之间的锚定关系。换言之，空头持仓时间越长，成本就越高。
K33 Research研究主管Vetle Lund表示，长期负资金费率具有重要择时意义。他指出，这类环境在历史上往往是投资者应当更坚定买入的信号。
值得注意的是，负资金费率持续存在，并不一定意味着市场情绪极度悲观。Caladan研究主管Derek Lim指出，在一个机构化程度更高的市场中，资金费率更多反映的是资金流向，而不是简单的情绪指标。
他认为，当前持续负费率主要来自结构性空头供给，而非散户恐慌性做空。其中包括对冲基金在投资者赎回周期中做空期货，基差交易者通过做多相关股票、做空比特币永续合约来捕捉溢价，以及部分矿企在转向AI算力业务的同时对冲其持有的比特币资产。
Bitrue Research Institute研究主管Andri Fauzan Adziima也表示，美国现货比特币ETF在4月录得约24.4亿美元净流入，为2026年以来最强月度表现。这表明机构正在持续买入现货，同时利用期货空头管理风险。换句话说，这并非单纯的恐慌性空头，而是一个正在成熟的市场结构。
空头持续付费，逼空风险正在累积
目前，比特币空头维持仓位的年化成本约为12%。在价格并未明显下破的情况下，空头持续支付资金成本，意味着市场内部正在累积潜在的逼空压力。
Lund的历史分析显示，自2018年以来，在六次类似的长期负资金费率环境中，比特币在随后90天均录得正收益，胜率显著高于随机入场情形。同时，这些阶段的平均最大回撤也明显收窄，显示负资金费率环境往往对应较有利的中期风险回报结构。
Glassnode分析师cryptovizart在近期分析中表示：“空头一直在付费，但市场另一边有人在承接，而且他们并没有卖出。”
8.2万美元成关键关口，突破或打开10万美元想象空间
多位分析人士认为，比特币能否突破关键阻力位，将决定当前结构是否转化为更强劲的上行动能。
Altura DeFi首席运营官Matthew Pinnock表示，如果空头被迫平仓，资金费率可能迅速转正，并推动比特币在逼空行情中快速突破10万美元。相反，如果现货需求在突破前降温，比特币可能回落至7万美元至7.5万美元区间震荡整理。
Derek Lim则将关键点位锁定在8.2万美元。他表示，若比特币能够有效突破8.2万美元，并且ETF资金流入继续确认，便可能触发更明显的空头回补。
新加坡交易公司QCP Capital也持类似观点，认为8万美元至8.2万美元区间是比特币复苏过程中必须跨越的重要障碍。该区间同时接近200日指数移动均线，因此技术阻力较强。
ARK看多：比特币市值或在2030年升至16万亿美元
从更长期视角看，机构对比特币的乐观预期仍在升温。Cathie Wood旗下ARK Invest研究人员表示，比特币正逐渐成熟为“新型机构资产类别”的领导者。
ARK预计，未来五年比特币市值可能以约63%的复合年增长率扩张，到2030年从当前接近2万亿美元升至16万亿美元。该机构进一步预测，到2030年，整个加密资产市场规模可能从目前约2.8万亿美元扩大至28万亿美元，其中比特币或占据约70%的市场份额，其余部分主要由以太坊、Solana等智能合约网络主导。
Cathie Wood此前曾预测，到2030年，比特币价格可能升至30万美元至150万美元区间，主要逻辑包括对冲法币贬值、应对长期通胀风险，以及人工智能带来的通缩冲击。
“数字黄金”叙事升温，代币化浪潮或成下一轮催化剂
随着部分机构投资者将比特币视为“新黄金”，其资产配置逻辑正在从高风险投机品逐步转向长期储值工具。若比特币能够持续吸收黄金市场部分价值，其长期市值扩张空间将进一步打开。
与此同时，资产代币化也被视为推动加密市场扩张的重要变量。ARK研究人员指出，随着监管清晰度提升和机构级基础设施完善，股票、债券、房地产、大宗商品及货币等资产的代币化应用有望加速落地。
Robinhood首席执行官Vlad Tenev近期表示，市场正处于“代币化超级周期”的早期阶段。过去一年，Robinhood已推出加密钱包、自有区块链，并开始销售代币化股票。
贝莱德首席执行官Larry Fink也曾指出，代币化有望升级金融系统底层基础设施，使投资产品更易发行、更易交易，也更容易被全球用户获取。
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责任编辑：朱赫楠
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